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农业养殖超预期8股将大爆发综述评论中国养

发布时间:2019-10-20 01:50:44

农业养殖超预期 8股将大爆发 - 综述评论 - 中国养殖

我们近日的跟踪调查显示,春节后生猪价格不跌反涨,从2011年开始,猪肉价格出现持续上涨,目前为14.7元/千克,涨幅已累计达8%,其中春节后的涨幅为5%。受猪肉价格上涨的带动,下游养殖业产品在春节后的价格表现均较为突出。

以鸡肉为例,进入2011年1月以来又从高位上涨4%,其中春节后涨幅为1.4%;鸡苗价格经历2010年12月份的调整后(最低达到1.7元/羽)又重回3元/羽左右的高位水平。

由于猪肉的消费占中国肉类消费总量的65%左右,因此中国的肉类定价主要参考猪肉。我们通过对生猪行业的分析,认为近期猪肉价格的超预期上涨主要来自两方面因素:首先,2010年以来生猪供应不足,而猪肉消费持续稳定增长。其次,2009年以来的粮食价格、人工成本等持续上涨导致养殖业的成本刚性提升,未来将会陆续传导至下游。

我们预计,始于2010年7月的本轮猪肉价格上涨是趋势性的行情,高猪肉价格将会延续至2011全年。我们认为

,即使2011年的猪肉均价维持2010年末的价位(13.61元/千克),也会比2010年的均价11.78元/千克高出15.5%。一旦猪肉价格进一步上涨,那么全年均价的涨幅将会超过20%。

综合而言,以生猪为代表的养殖业在市场需求增加的大背景下,行业景气度从去年年末的高位继续高涨。在此带动下,养殖与饲料企业的一季度业绩也将超预期。

【投资建议】

养殖业的高景气度将使养殖、饲料行业上市企业的业绩全面向好。个股方面,投资者可重点关注雏鹰农牧(002477)、新希望(000876)和圣农发展(002299)。同时也可适当关注正邦科技(002157)、大康牧业(002505)、华英农业(002321)等。

大北农(002385):优质水稻种子龙头 关注

12月23日,大北农公司刊登公告,用2.4亿元超募资金新建五个投资项目

,包括一个水稻种子项目和四个猪饲料项目。结合公司基本面的新变化以及其中透露出的公司未来规划的方向,我们对新建项目进行简单评价,并重新评估了公司未来经营业绩及估值水平。

投资要点:

公司是目前全国最大的预混料生产商和第二大水稻种子企业,预计2011年在继续保持预混料龙头地位,并将成为教槽料、保育料、乳猪料的龙头企业;水稻种子维持并巩固全国第二;饲用微生态制剂业务排名全国第二;2012年玉米种子业务有望进入全国前五。

公司产品定位是高端、高品质、高附加值

。未来两年将是公司规模与效益的大飞跃。教槽料、保育料、乳猪料已经成为继预混料之后公司在饲料行业的第二个重要产品系列。本次新建项目共计增加35万吨猪饲料产能,其中普通配合料仅15万吨,教槽料、保育料、乳猪料新增产能20万吨,充分体现该产品市场受欢迎程度,以及公司不断改善产品结构,提升产品盈利能力的努力。

新近成立的湖北华占种业科技有限公司是大北农旗下金色农华的又一重要子公司,全面推进公司在湖北省水稻种子业务领域的领先优势,推进河南、安徽水稻种子业务。另外,华占种业未来将在湖北扩充水稻种子产能,大力推广国标一级优质水稻种子天优华占。

虽然距离我们对大北农公司的初次报告时间很短,但其间发生的一些事件让我们对公司有了更新的认识。我们调高对公司年EPS预测分别为0.80元、1.38元和1.90元

,公司年的价值底线分别为28.35元、46.61元、63.66元。按照11年40倍市盈率估值,目标价位55.2元,股价波动存在超预期可能性。

敦煌种业(600354):持续快速扩张 目标价38元

投资要点:

估值与投资评级:增持。公司8 月28 日公布中报,EPS 为0.0063 元,与我们预期基本一致(0.01 元)。但公司基本面正在发生明显变化:控股子公司(51%)-敦煌先锋-先玉335 持续热销,预计2010 年制种面积达到7.5 万亩,同比增长68%,并存在继续提价预期;预计下半年母公司亏损额减少,业绩增长预期明晰。预计 年按现有18597 万股测算,EPS 分别为0.43/0.96/1.18元,全面摊薄EPS 分别为0.37/0.83/1.02 元,我们给予公司40 倍PE 估值(对应2011 年预测未摊薄EPS0.96 元),目标价38 元,投资评级:增持。

敦煌先锋热销玉米种子制种规模持续增加。敦煌先锋杂交玉米种子销售市场主要为“春玉米”种植地区(东北三省、新疆、宁夏、甘肃、内蒙古),潜在市场容量2.28 亿公斤,按30%市场占有率测算,敦煌先锋销售规模可达6800万公斤。为此,敦煌先锋加速扩张,随着宁夏加工基地完成,年加工种子规模达5.6 万吨(或6 万吨)。我们预计敦煌先锋 年杂交玉米种子制种面积分别为7.5 万亩、9.5 万亩和11.5 万亩,制种产量分别达2925 万公斤、3610 万公斤和4180 万公斤。在市场热销和提价的现实下(预计2010 年四季度种子价格将有所上涨),敦煌先锋业绩持续快速增长值得期待(2010 所得税减半征收)。

公司本部业务改善,亏损减少。公司本部业务主要为杂交玉米制种(受托制种和自繁)、农产品(000061)加工(番茄酱(粉)、脱水蔬菜(洋葱)、棉花(轧花)、棉籽加工(棉籽油)。这些业务也在好转:库存杂交玉米种子基本消化完毕,农产品加工随募集资金投资竞争力和盈利能力增强,棉花业务亏损预计减少。

股价表现的催化剂:杂交玉米种子销售“价升量增”,国家出台有关政策。

核心假定风险:①杂交种子销售的季节性导致公司业绩出现季度性波动(二、三季度通常无销售),三季报业绩不甚理想。②公司本部盈利改善低于预期,导致合并报表业绩低于预期。③2010 年7 月气温偏高导致公司玉米制种授粉结实不良,种子产量和销量均可能低于预期,且制种成本也相应上升。

圣农发展(002299):产能进度超预期 业绩曲线抬升

一、左手肯德基、右手麦当劳,品质溢价保证公司在强势快餐采购体系领先地位

我们在之前报告中,一直突出强调公司一体化养殖模式和地域优势所带来 的品质溢价,此次公司与麦当劳全球第一大供应商莱吉士的成功合作,公司(合资公司)由麦当劳二级供应商华丽转身为麦当劳中国三大一级供应商之一,则再一次集中体现麦当劳等快餐巨头对公司模式和产品品质的充分认同。 我们认为,这种认同将给予公司未来发展无限想象空间,无论是莱吉士还是麦当劳,对于合资子公司的未来定位都将不仅仅局限于麦当劳中国的鸡肉供应商,而是瞄准于亚太区乃至全球市场。

按照公司与肯德基的半年定价一次协议,明年上半年,肯德基对公司鸡肉 采购价为已经由今年下半年的13920 元/吨提升至15010 元/吨,而按照麦当劳的一贯模式,我们认为麦当劳给予合资公司的采购价将不会低于肯德基,预计将超过12000 元/吨。

我们预计今年公司供应量将占到肯德基总采购量的18%左右,按照目前肯 德基每天展店一家的速度,未来五年保持%的增速问题不大

,而且由于品质问题,肯德基已经取消了之前选定的三家策略供应商其中一家供应资格, 未来这部分市场空间将有圣农等余下两家不足,圣农所占份额将进一步提升; 而麦当劳近年来亦在中国大陆保持15%以上的展店速度,此次公司成功介入麦当劳一线采购体系,必将分享这部分高增长收益。

特别需要说明的是,市场对肯德基、麦当劳为保证


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