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国信证券农林牧渔行业数据库

发布时间:2019-10-22 16:16:56

国信证券农林牧渔行业数据库

行业投资评级

农林牧渔行业-推荐;其中:畜禽养殖、动物保健、粮油加工行业为推荐;饲料、种子生产行业为谨慎推荐;水产养殖、果蔬加工行业为中性。

近期行业观点

1)行业总体观点:强烈推荐“禽板块”

通过近期的肉价和屠宰盈利可以对当前的肉类供求水平定基数,目前肉类供给和需求处于供求平衡状态;对于判断肉类(特别是猪肉)供给,在统计局存栏数和调研的基础上,我们提出前瞻性指标用于表示养殖行业补栏积极性以及远期供给——“仔猪/生猪价格:同比”、“二元母猪/生猪价格:同比”指标,主要数据均指针供给仍在持续消减。

在目前肉类供求平衡,未来供给消减惯性存在、需求中性的判断下,我们对于肉价坚定乐观,维持畜禽板块推荐评级,相关标的为民和股份、益生股份、雏鹰农牧、圣农发展、新希望等,此轮大的投资周期中整个畜禽板块个股均存在投资机会,其中苗种企业在肉价上涨中后期盈利向上弹性更大(民和股份、益生股份),而全产业链养殖企业则经营相对稳健(雏鹰农牧、圣农发展)。

我们对此轮肉价上涨定义为肉价周期反转而非简单旺季因素,并于2013/05/30在上海举行畜牧产业链专题策略会(前瞻性提出:肉价乐观,6月股价最后一跌,选股机会)、于2013/07/03在北京举行畜牧产业链专题交流会(强烈推荐畜禽板块),期间持续报告等方式强烈推荐畜禽板块。

2)水产养殖:海参价格在今年仍然承受压力(主要在于需求萎靡,深究来看这种恐慌来源于下游对年末需求低迷的判断,因为上半年更多的干海参是留存到下半年销售旺季进行销售,真正影响会在下半年才能体现),从现今情况来看今年高端水产品价格出现上涨的概率极小,可以说水产品板块在下半年仍然压力很大。我们推荐市场持续跟踪獐子岛虾夷扇贝亩产水平的提升情况以及公司业绩下滑趋势改变带来的投资机会。

3)种子生产:我们在12年底发布《种业实质整合仍是“镜花水月”》的报告,逻辑在于年种业盈利的情况下整合是不可信的,而经过年种业低迷期的考验,我们认为种业整合在未来一段时期内将加速。推荐市场关注隆平高科和登海种业。

4)粮油加工:从现今情况来看,大豆价格高企的大背景下,大豆压榨企业日子可以用“举步维艰”来形容,因此我们认为东凌粮油的投资时点仍然望不到边。而对西王食品的判断,我们认为二季度消费淡季&大宗油品价格下降带来的负面影响已经在股价上得以体现。随着消费旺季的到来,我们认为西王食品的投资机会将逐步显现。我们强烈推荐市场在中报前后关注西王食品,我们仍看好消费旺季下小品种油龙头-西王食品。

5)畜禽养殖:

在目前肉类供求平衡,未来供给消减惯性存在、需求中性的判断下,我们对于肉价坚定乐观,维持畜禽板块推荐评级,相关标的为民和股份、益生股份、雏鹰农牧、圣农发展、新希望等,此轮大的投资周期中整个畜禽板块个股均存在投资机会,其中苗种企业在肉价上涨中后期盈利向上弹性更大(民和股份、益生股份),而全产业链养殖企业则经营相对稳健(雏鹰农牧、圣农发展)。

6)饲料行业:同样,我们上半年也谨慎看待饲料板块的投资机会,主要考虑是:上半年饲料行业销量增速和单位盈利受下游畜禽盈利低迷拖累,在肉价及畜禽盈利反转在2013年中期的判断下,预计2013年季度饲料行业同比盈利增速才会回升,特别是去年二季度饲料行业高基数的背景下,今年中期饲料厂商业绩将面临考验。从短期来看,我们看好3季度末开始饲料板块随着畜禽反弹带来的机会,从中长期来看,我们看好饲料板块增长的长期逻辑(规模化养殖进程对饲料行业的促进等因素的考虑)。(详见报告《饲料行业:大逻辑VS小周期-121105》、《畜牧业专题:畜禽养殖、饲料行业:中原突围-121203》)

7)动物疫苗行业: 长期趋势:下游养殖集中度提升推动养殖技术进步,从而推动市场苗销售增长,预计未来三年,政府招标苗年销售收入增速为-5%,市场苗

销售增速为10%,具有一定技术和强有力销售渠道的市场苗企业有望获得快速增长,维持动物疫苗行业推荐评级,重点推荐大华农、瑞普生物、金宇集团。

8)果蔬加工:制糖行业:预计12/13榨季产量增加至1300万吨,考虑工业库存、国储、进口总供给在1600万吨,总需求万吨,供给过剩,糖价仍将回落,给予制糖行业中性评级。番茄酱行业:12/13榨季初全球加工用番茄库存接近2000万吨,合理库存在1000万吨,12/13榨季全球小幅减产;中国12/13榨季加工用番茄减产近50%至450万吨,本榨季将基本完成去库存,番茄酱价格将逐渐回升,给予番茄酱行业谨慎推荐评级,存在番茄酱价格回升带来的交易性机会。

风险提示:1、农业面临较大的食品安全压力和环保压力;2、农业种植、养殖面临一定的淡旺季波动;3、农业养殖面临疫病风险。

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